近期恒生科技指数延续残障回调态势，自2025年10月波及阶段性高点后，便步入陆续下行通谈。本轮转机分阶段演绎，前期受公共科技指数估值松开、耗尽赛谈走弱影响承压，后期赛谈方法出现分化、行业竞争加重，进一步牵累板块发达，一众中枢权重个股同步走弱，举座发达彰着弱于大盘指数。值得关切的是，南向资金借机逆势布局，陆续加仓龙头方向。
分析东谈主士合计，此番转机已充分消化短期悲不雅情感，行业中枢基本面并未逆转。现时港股科技板块具备多重底部撑持，且与A股科技财富造成互异化互补，中长久战术布局时机已然练习。
● 本报记者 谭丁豪
指数陆续回调
3月31日，恒生科技指数下落0.86%，收报4649.82点。自2025年10月2日恒生科技指数波及6715.46点的阶段性高点以来的五个月间，指数呈现路线式下落趋势，于今累计跌幅超30%。
针对恒生科技指数走势，华泰证券磋磨团队将本循环调分辩为两个阶段：第一阶段为2025年10月至11月，公共科技指数同步出现估值松开，恒生科技指数下行压力更为隆起。内需数据走弱、行业内卷竞争超预期延续，重叠关税政策再起变数，带动耗尽电子、家电、汽车板块大幅回撤，组成指数主要牵累项；AI关连板块在此阶段展现出较强韧性。第二阶段从2026年1月中旬延续于今，公共AI赛谈交游分化为软硬件两大干线，转机逻辑的中枢传导至互联网耗尽及空洞平台板块。行业内卷加重、本钱开支与盈利已毕的逻辑遭受质疑、监管管控力度升温，是此轮板块转机的中枢开动因素。
具体来看，恒生科技指数首轮转机始于2025年10月中旬，10月14日指数跌破6000点整数关隘，至11月28日收于5599.11点，较前期高点6715.46点累计下落超16%；2026年1月中旬于今，指数迎来第二轮转机，1月20日指数跌破5700点，2月27日收于5137.84点；3月以来，指数进一步下行，3月2日跌破5000点，3月23日盘中跌破4700点，3月30日盘中最低波及4619.67点。
相较于恒生科技指数深度回调，恒生指数同期走势相造反跌。2025年10月2日收于27287.12点，2026年3月31日收于24788.14点，累计跌幅超7%，权臣低于恒生科技指数的跌幅。
南向资金逆势加码
恒生科技指数身分股中，权重较高的企业多半遭受权臣回调。放胆2026年3月31日，自2025年10月以来，好意思团-W股价自105.8港元跌至82.95港元，累计跌幅超20%；小米集团-W股价从55.8港元跌至31.76港元，累计跌幅超41%；网易-S股价自237.05港元跌至170.5港元，累计跌幅超26%。此外，京东集团-SW、阿里巴巴-W股价同期累计跌幅分别超18%、32%，BG真人(BigGaming)官方网站腾讯控股股价累计跌幅达27%。
值得把稳的是，南向资金在此期间束缚加码布局。自2025年10月以来，放胆2026年3月30日，南向资金对小米集团-W增持超15亿股，持股市值达1727亿港元；对好意思团-W增持超2.7亿股，持股市值达1186亿港元；对阿里巴巴-W增持超1亿股，持股市值达2757亿港元。此外，南向资金对快手-W、腾讯控股分别增持超1亿股、7500万股。
从资金维度来看，华泰证券磋磨团队合计，南向资金自旧年8月起大幅增持恒生科技指数关连方向；首循环调事后，其增持力度进一步加大，造成逆势加仓态势。后续若行情迎来反弹，关连资金或冉冉已毕收益，进而扼制反弹行情的陆续时辰与上行空间。
从微不雅维度来看，耗尽板块盈利实现企稳乃至改善，关节在于行业内卷竞争方法触顶，同期地产、耗尽高频数据稳步回暖；AI板块估值树立则依赖产业催化落地：AI软件界限需头部企业的大模子及讹诈端获取实践性进展，国产AI硬件界限更需要行业加大本钱开支。从宏不雅维度来看，恒生科技指数对地缘场面变化的敏锐度较高，需关切关连外部变量企稳并开释积极信号。
迎来战术成立机遇
纵不雅港股科技商场本轮转机态势，分析东谈主士合计，恒生科技指数非感性转机已较为充分地开释短期情感风险，基本面趋势尚未发生根人道变化。
光大证券磋磨团队示意，恒生科技指数本轮非感性转机已较为充分地开释短期情感风险，现时具备超卖与估值凹地、资金逆势吸筹、AI行业基本面向好、企业回购加码在即的四重底部特征，板块撑持明确、成立性价比权臣擢升，造成中长久战术成立的黄金窗口。本次转机仅为情感波动，并未扭转基本面趋势；后续陪同商场情感树立、增量资金造成共振、龙头企业回购落地，指数有望迎来阶段性反弹。提议投资者搁置短期暴躁，感性布局估值错杀的优质财富，收受分批建仓、长久持有的策略，聚焦中枢方向。
从平衡成立的角度来看，中金公司磋磨团队合计，恒生科技板块照旧具有独到价值：一是恒生科技领有一批国民级讹诈的练习互联网企业，这些公司领有练习的营业模式和褂讪的盈利智商，更偏向于讹诈层面的软科技；而A股科技指数纳入的身分股大多为成长久企业，主要粉饰半导体、芯片、AI算力基建等界限，是实在意旨上的硬科技。两者在定位上的互异，正好稳妥用于科技财富的组合成立。
二是A股和港股乃知交意思股存在一定轮动效应。2025年以来尤其彰着：一季度DeepSeek关连见地带动中国财富重估，恒生科技领涨；二季度好意思股凭AI龙头事迹与本钱开支超预期高涨；三季度国内资金入市重叠科创行情，A股自后居上；四季度港股因宽松预期与互联网AI叙事一度跳动，但随后再度过期。
成立层面，光大证券磋磨团队合计，优先布局恒生科技ETF，其粉饰互联网龙头、ai讹诈及算力产业链等全赛谈，可灵验漫步个股风险BG真人(BigGaming)官方网站，精确把抓板块举座树立行情；个股端聚焦AI与平台经济两条干线中的龙头，优选营业化落地高效、现款流庄重、估值处于历史低位的中枢企业。
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